鲁能金穗期货奶粉业迎来发展良机 奶粉概念股推荐

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  奶粉业迎来发展良机 奶粉概念股推荐 鲁能金穗期货15~16 年奶粉全行业低迷源于注册制出台前产能出清,杂牌、贴牌大量抛货造成行业供过于求,整个奶粉行业陷入恶性竞争中鲁能金穗期货。大牛时代网小编为您提供 

  供给侧改革:奶粉注册制带来行业历史性拐点,将腾挪16鲁能金穗期货0~200亿市场。 1) 最高级别:国家层面密切关注,奶粉注册制报审 WTO,国内外奶粉同样适用且18年1月1号后正式执行,贴牌、代加工和假洋牌将全部被清出市场。2)最大幅度:品牌数量将从2000个配方缩减到500+个,70%以上的奶粉品牌被淘汰。 根据食药监总局统计数据,目前在中国市场上流通的国内外乳粉工厂约 176 家,按照一家工厂最多3个配方9个系列的要求,18 年后市场最多存在176*3=528 个奶粉品牌,近1500个品牌将被清出市场,行业集中度显着提高,我们预计第一批注册制名单大概率全部为国产品牌,国外品牌需要海外验厂会延迟获批。3)最大程度鲁能金穗期货保护国内品牌:腾挪约 160~200 亿的市场空间,均集中在国产奶粉主力的三线市场以下。

  根据 Euromonitor 数据,2016年中国奶粉行业销售额1224亿(根据奶粉行业渠道加价 50%倒推,估算出厂口径市场规模为 1224/1.5=816 亿元),杂牌、贴牌等市占率约 20%,且集中在三线城市以下,我们预计空出的市场规模在160~200亿。

  注册制开启后去产能结束,行业集中度提升,行业均价上行费用下降。 15~16 年奶粉全行业低迷源于注册制出台前产能出清,杂牌、贴牌大量抛货造成行业供过于求,整个奶粉行业陷入恶性竞争中。市场格局重新划分后,贴牌、杂牌空出 160~200亿市场空间,按照历史全国市占率看国产外资比例各半,但长期看,随着注册制在 18 年全面实施,国产奶粉在三线以下市占率会显着提高,我们判断国产奶粉三线城市市占率至少超过 70%,其中贝因美全国市占率有望恢复到 11、12年 10%+,三线城市以下城市会更高。

  需求受益二胎政策,行业格局改善迎来均价提升。(1)根据卫计委数据,2016年我国住院分娩活产数 1846万,同比增长 11.3%,预计 17-19 年新生儿增长率在 10%左右。考虑到奶粉三年需求周期,预计集中需求爆发应在18年显现。

  贝因美:工厂最多、产能最大、可申请配方最多,立足三线布局全国,业绩反转+恒天然鲁能金穗期货持股 18 元+大股东增持 2%。 我们预计7 月第一批注册名单公布,贝因美主力产品如爱+系列或进入。草根调研行业库存仅一个月,预计3Q17 正式进入拐点,预计贝因美17年收入40亿,利润约3亿,18-19年收入60 亿/70亿, EPS 为0.59/0.68 元, 17 年扭亏为盈, 18、 19 年同比增 92.2%、 16%。当前股价历史底部,恒天然18元入股,管理层拟增持2%,安全垫足。

  伊利股份:奶粉收入+10%,毛利率稳步提升。行业拐点确立,预计17年奶粉收入同比+10%,奶粉复苏将带来毛利两位数以上增长。液体乳产品升级+新品发力,乐观预计17年收入+5%以上;冷饮持平。终止收购圣牧后未影响业绩,拟投标购买 Stonyfield 彰显全球布局的雄心。预计2017-2019年EPS 为 1.03/1.14/1.27 元,同比+10.1%、 11.2%、 11.8%,给予 17 年 22XPE,股价滞涨,“买入”评级。

  风险提示: 食品安全风险,奶粉注册制驱动不达预期。

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